民生证券：食品饮料行业2021年报及2022年一季报总结：消费韧性与分化并存，复苏在途

行业营收利润保持双位数增长，展现消费韧性。2021年食品饮料行业（中信一级，下同）实现营收8943.13亿元，同比增长14.32%，归母净利润1566.57亿元，同比增长12.44%；2022年一季度实现营收2660.97亿元，同比增长10.05%，归母净利润596.71亿元，同比增长17.95%，其中白酒、啤酒、乳制品板块表现较好。以营收、利润占比最高的白酒为例，2021年酒企现金回款整体达3602.7亿元，同比增加27.2%，合同负债合计651.6亿元，同比增加38.2%。其中，次高端酒与高端酒整体增幅较大，为后续业绩增长提供“蓄水池”，同时22Q1白酒酒企整体实现营收1127.6亿元，同增19.4%，实现归母净利润449.3亿元，同增26.3%，增长提速，展现消费韧性。需求减弱、成本上行，企业分化加剧，龙头更加稳健。疫情下消费场景缺失，以及居民消费意愿下滑使得消费行业增速放缓，同时大宗商品价格持续上行，企业成本端压力陡增，2021年除乳制品及啤酒外，各子行业净利率平均下滑1-3pct。2022年一季度，各企业分化加剧，一季报营收下滑企业30家，占比24.39%，利润下滑企业65家