财通证券：旅游景区2021A及2022Q1业绩总结：疫情承压、恢复空间可观、数字藏品新逻辑萌发

2021 年景区标的营收普涨，部分实现扭亏为盈。 景区标的除丽江旅游、岭南控股与桂林旅游外， 2021 年总体营收相比 2020 年均出现增长，其中峨眉山、长白山、曲江文旅营收同比分别增加 35%、 30%、 27%，曲江文旅营业收入恢复至 2019 年水平的 105%。 2021 年黄山旅游、峨眉山、曲江文旅等公司实现扭亏为盈，归母净利润同比分别增加 194%、 162%、 147%。2022 年 Q1 疫情反复，景区传统业务承压。 22 年 Q1 只有曲江文旅、峨眉山、黄山旅游、中青旅与岭南控股营收超过 1 亿元，其中中青旅 22 年 Q1 实现营收 13.81 亿元； 22 年 Q1 景区标的除峨眉山外均在归母净利润层面出现亏损，峨眉山在 22 年 Q1 实现归母净利润 0.04 亿元。恢复情况受业态及位置影响，分化明显。 曲江文旅、天目湖等休闲游景区依赖周边客流，对疫情钝感力更强，恢复更为良好；西域旅游、桂林旅游等因地理位置优势，较其他地区受疫情影响相对较小。文旅数字藏品方面，曲江文旅与黄山已加入布局。 文旅数字藏品现阶段总体处于快速发展阶段，今年疫情反复促使更多景区选择参与数