浙商证券：医药生物2021年及2022年一季报总结：至暗时刻，乐观起来

基本面复盘： 重疫情， 更重产业升级带来的医药持续景气2021-2022Q1板块运营效率、 净利率创新高， 相对优势明显驱动： 医疗新基建、 新冠防疫、 国内参与全球竞争细分领域加速验证、 疫苗重磅单品放量；负面： 集采持续给部分细分领域的成长性和盈利能力带来压力。行情复盘： 估值体系全打破， 景气持续认知挽回应有估值板块估值调整至2019年初的“最黑暗” 时刻；靠坚实业绩撑起市值、 涨幅： CXO、 部分创新药进入商业化阶段、 疫苗、 品牌中药等， 但很明显， 药品/生物制品/医疗器械等产品端公司仍在转型升级的“阵痛期” ， 这一点从2019年和2021年的市值比较中可见一斑， 我们熟悉的一些医药龙头三年来并没有明显的市值增长， 这还是基于2019年初悲观预期下取得的成绩。至暗时刻， 把握趋势趋势： 符合“市场化、 全球化” 竞争力的细分领域， 是我们必须重视的选择；推荐： 医药制造、 上游、 消费（ 疫苗） 等细分领域推荐建议疫情纵然对医药运行带来影响， 但客观分析， 产业发展的深层变革更是影响医药投资主线所在， 我们梳理后更提示：国内医药产业升级过程中， 2022-2024年，