新时代证券：比亚迪（002594）-21Q1业绩点评：业绩符合预期，短期盈利承压，中长期成长确定性高

比亚迪(002594)21Q1业绩符合预期21Q1公司营收410亿元，同比+108%；归母净利润2.4亿元，同比+111%；扣非后归母净利润-0.8亿元，同比+83%。业绩处于公司预告范围均值附近，符合预期。毛利率下降，盈利承压21Q1毛利率12.6%，同比-5.1个pct，环比个-4个pct，主要是上游原材料涨价、插电混动车型促销清库存、比亚迪电子产品结构调整等因素。公司期间费用率稳步下降，21Q1为10.3%，同比-6.7个pct，环比-1.4个pct；净利率1.3%，同比-0.4个pct，环比-0.9个pct。21Q1公司经营现金流保持净流入，约1.4亿元，同比-97%，主要是口罩贡献减弱。DM-i订单释放在即，e平台3.0开启车型强周期21Q1公司汽车销量约10.4万辆，同比+70%。其中，新能源车5.5万辆，同比+147%；燃油车4.9万辆，同比+26%。插电混动车方面，公司DM-i车型订单火爆，截止3月底在手订单5万以上，Q2将迎来订单释放。纯电动车方面，新车型EA1、XDream概念车和e平台3.0在上海车展发布。其中，EA1有望在21H2上市，丰富产品矩阵。e平台3.0