中银证券：比音勒芬（002832）-品牌力不断彰显，市场份额不断提升

比音勒芬(002832)比音勒芬作为著名高尔夫服饰品牌，吸纳当前服装界的潮流元素，倡导将“运动、经典、生活”融为一体的穿着品味，致力于将高尔夫运动与时尚休闲生活相结合，创造出一系列经典服装。近年来公司服装品类从男装向女装扩充，未来潜在消费者拓展空间巨大。首次覆盖，给予买入评级。支撑评级的要点公司是一家高端时尚运动服饰制造商，盈利持续高增。公司业务覆盖服饰的设计与研发、品牌的推广、营销网络建设及供应链管理等。旗下拥有“比音勒芬”和“威尼斯狂欢节”两大品牌。公司营收盈利持续保持高速增长，2020年全年实现营收19.4亿，四年复合增速23.16%；实现归母净利润4.79亿元，四年复合增速37.94%,持续保持高速增长。不断加强品牌建设，提升自身的品牌力。细分品牌，打造多维运营强劲核心竞争力。比音勒芬倡导打造“中国高尔夫服饰第一品牌”，延展出运动时尚、商务时尚系列；与大牌设计师合作，通过与故宫IP跨界联名合作，把握国潮流行机会，彰显文化自信；另外公司自2003年起与中国国家高尔夫球队合作，并在2020年再次与其续约8年，持续提升品牌曝光度，品牌影响力持续提升。数字化推动线上新零售布局，品牌力支