东方财富证券：我武生物（300357）-2020年报点评：销售逐渐恢复，脱敏产品集群持续丰富

我武生物(300357)公司业绩略低于预期，销售逐渐恢复。近日，公司发布年报：2020年度实现营收6.36亿元，同比下降0.49%；归母净利润为2.78亿元，同比下降6.65%；扣非净利润为2.61亿元，同比下降11.14%。2020年，公司主要产品粉尘螨滴剂实现营收6.31亿元，同比增长0.04%；毛利率95.85%，同比下降1.14pct。预计随着过敏性疾病发病率逐步提高，市场空间及渗透率有望进一步提升。研发费用持续增加。报告期内，公司毛利率为95.51%，同比下降0.92pct；净利率为42.40%，同比下降3.37pct；费用方面，2020年公司销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为35.15%/5.65%/-3.65%/10.20%，YOY相比上年分别同比+0.17pct/+0.93pct/+0.12pct/+3.76pct。2020年，公司研发费用约为0.65亿元，同比增长57.57%，主要系公司加大干细胞项目的研发投入，以及原有的研发项目投入持续增加。研发管线持续推进，丰富脱敏产品线。目前公司已逐步构建脱敏产品集群，市场竞争力进一步提升。公司重点在研产品“黄