东兴证券：天康生物（002100）-20年业绩高增，新三年规划开启新征程

天康生物(002100)事件：公司披露2020年年报和2021年一季报。公司2020年共实现营业收入119.87亿元，同比增长60.33%，实现归母净利17.20亿元，同比增长166.94%。2021年Q1实现营业收入33.39亿元，同比增长68.35%，实现归母净利3.01亿元，同比下降-10.03%。养殖景气叠加后周期向好，20年业绩高增。受益于猪价景气和养殖产能扩张，叠加后周期向好，公司在良种繁育-饲料-动保-畜产品加工销售环节保持高速增长，20年业绩高增。公司20年销售生猪134.5万头，yoy+59.61%；饲料190.99万吨，yoy+43.15%；疫苗12.87亿头份（毫升），yoy+30.62%。虽然年后猪价下跌导致Q1业绩下滑，但公司多元布局增强了抵御周期波动能力。随着公司出栏成长与后周期景气持续，全年业绩有望持续增长。养殖和饲料布局持续，动保竞争力不断加强。养殖方面，公司地处新疆，生物防控形势好，养殖具备天然优势，叠加产能快速布局，出栏规模高速成长，21年Q1公司出栏生猪35.4万头，yoy+228.98%。未来公司养殖业务将立足新疆，并逐步向河南、华北等内地扩展，