东方财富证券：宁德时代（300750）-2020年报点评：现金流充裕，龙头扩产腾飞在即

宁德时代(300750)事件描述：近日公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入503.2亿元（同比+9.9%），归母净利润55.8亿元（同比+22.4%），扣非归母净利润42.7亿元（同比+8.9%），其中Q4实现营收188.0亿元（同比+45.4%、环比48.1%），归母净利润22.3亿元（同比+103.1%、环比56.8%），扣非归母净利润17.0亿元（同比+78.6%、环比+42.6%）。动力电池平稳增长，海外客户加速放量。从销量看，2020年公司动力电池销售收入394.3亿元（同比+2.2%），对应销量44.5GWh（同比+10%）；其中，公司国内装机量为31.9GWh，预计海外出货量约8GWh，备货及其他需求4.7GWh。整体来看，2020年国内新能源汽车市场增速放缓，公司国内销量在压力下表现出较强韧性，海外业务也加速放量。根据中汽研及SNEresearch数据，2020年公司在国内市场装机市占率达到50%，海外市占率达到24.8%，均排名第一。从毛利看，2020年公司动力电池毛利26.6%（同比-1.9pct），整体略有下降，但考虑会计准则调整，运费加回后整体保持