东方财富证券：中科电气（300035）-2020年报及2021一季报点评：扩产火力全开，一季度业绩高歌猛进

中科电气(300035)【投资要点】事件描述：近日公司发布2020年报及2021一季报。2020年公司实现营业收入9.7亿元（同比+4.8%），归母净利润1.6亿元（同比+8.3%），扣非归母净利润1.5亿元（同比+5.5%）；其中2020Q4公司实现营收3.3亿元（同比+8.6%），归母净利润0.51亿元（同比+75.9%），扣非归母净利润0.48亿元（同比+95.5%）。2021Q1公司实现营业收入3.3亿元（同比增长97.3%），归母净利润0.67亿元（同比+160.1%），扣非归母净利润0.65亿元（同比+166%）。绑定优质电池客户，出货量持续增长。2020年公司锂电材料业务实现营业收入7.6亿元（同比+5.3%），其中出货量24026吨（同比+35.4%），毛利率34.2%（同比-3.6%）。根据年报披露，公司主要客户包括比亚迪、宁德时代、苏州星恒、SKI、中航锂电等，预计公司出货量的增长主要源于下游优质客户的放量。另外，随着宁德时代、比亚迪新项目放量，公司未来销量将进一步增长。公司负极业务毛利率的下降一方面源于动力电池核心厂商负极供应链竞争加剧，一方面是部分低毛利的电动两