中银证券：众信旅游（002707）-计提减值轻装上阵，境内境外联动发展

众信旅游(002707)公司披露2020年年报及2021年一季报。2020年公司实现总营收15.92亿元，营收15.61亿元，分别同比下降87%、88%，归母净利润亏损14.80亿元，同比下降2257.47%。20Q1公司实现营业收入0.85亿元，归母净利润亏损0.75亿元，同比分别下降93%、157%，业绩恢复略低于预期。支撑评级的要点计提商誉及坏账，轻装上阵迎接复苏。2020年公司资产减值7.68亿元，主要为计提商誉减值，信用减值1.41亿元，主要为计提坏账准备。商誉及坏账准备的计提影响公司归母净利润。商誉和坏账的集中释放有利于公司在21年轻装上阵，有望将更多的精力聚焦旅游业务的恢复和开拓。一季度业绩承压，重点发力国内旅游。20Q1公司实现营收0.85亿元，同比下降92.54%；归母净利润亏损0.75亿元，同比下降156.82%。20Q1公司业绩承压源于“就地过年”及疫情散发等因素，叠加一季度本为出游淡季，故公司业绩恢复略低于预期。公司针对疫情，顺势聚焦国内旅游业务并加大投入力度，未来有望与恢复后的出境旅游形成联动效应。开拓“旅游+”业务，增加主业附加值。2020年公司与中免集团、