东兴证券：正邦科技（002157）-打造优势种群，持续产能扩张

正邦科技(002157)事件：公司披露2020年年报和2021年一季报。公司2020年全年共实现营业收入491.66亿元，同比增长100.53%，实现归母净利润57.44亿元，同比增长248.75%。2021Q1实现营业收入127.05亿元，同比增长78.07%，实现归母净利润2.17亿元，同比下降76.63%。出栏量跃居行业第二，产能扩充出栏有望持续高增。非洲猪瘟引起生猪供应紧张，生猪价格维持历史高位，20年公司业绩快速提升。公司养殖技术、非瘟防控技术、精益化管理能力突出，2020年生猪出栏量大幅提升，20年共实现生猪出栏955.97万头，同比增长65.28%，跃居行业第二。截止20年年末，公司生产性生物资产同比增长78.71%，消耗性生物资产的增长同比增长179.79%，21年开端延续量涨趋势，Q1生猪出栏量257.85万头，同比增长146.00%。我们认为，公司产能持续扩张为公司21年出栏持续高增奠定了基础，一方面可以在猪价下行区间持续兑现以量补价；另一方面也有助于公司把握行业成长趋势，抢占市场份额。打造优势种群，自繁自养支撑未来养殖成本下降。自19年启动“万头国外种猪引种计划”