世纪证券：中公教育（002607）-2020及2021Q1财报点评：业绩处于恢复期，看好长期发展

中公教育(002607)核心观点：1)公司2020年归母净利润增长28%，符合业绩预告下限。2020年，公司实现营业收入112.02亿元，同比增长22.1%；归母净利润为23.04亿元，同比增长27.7%，符合公司业绩预告下限；扣非归母净利润为18.7亿元，同比增长9.8%。2)2021.Q1公司业绩处于恢复期，费用增加拖累净利润增速。2021.Q1公司实现营业收入20.52亿元，同比增长66.8%，主要是收入延迟确认，相比疫情前2019.Q1增长56.4%；归母净利润为1.41亿元，同比增长21%，相比2019.Q1增长32.5%。净利润较收入增速低的原因主要系疫情结束后，公司加大市场推广、恢复日常经营活动、扩大研发规模，导致三项期间费用同比增长77.4%,预计后期将恢复至正常水平；另外公司财务费用同比增长97.4%，主要系根据新租赁准则，未确认融资费用摊销至财务费用所致。3)公司短期将受益2021年国考扩招，其他序列招录回暖；长期将受益招录扩招中长期趋势。短期来看，2021年，国考同比扩招6.6%，157.6万人报名，同比增长9.7%，招录比为61:1，公司作为公考龙头，仍将继续受