国金证券：有色行业年报&一季报总结：工业金属及贵金属业绩持续向好

投资逻辑 1Q24有色金属板块涨幅8.55%，涨幅超过沪深300指数;受市场对于美联储降息预期强化影响，贵金属及工业金属价格上涨，带动板块内企业业绩增长及板块表现领先。 铜：价格上涨支撑矿端盈利，铜精矿TC下行拖累冶炼企业业绩。铜矿及冶炼企业1Q24营收3499.40亿元，环比-0.26%，归母净利润129.98亿元，环比-6.49%；铜加工板块1Q24营收661.67亿元，环比+16.34%，归母净利润8.85亿元，环比+3.32%。（1）铜矿及冶炼企业产量环比下滑，铜价上行支撑铜矿企业盈利，铜精矿TC大幅下挫压制冶炼企业利润释放。（2）铜加工企业3月以来产量有所提升，4Q23以来铜加工企业利润逐季度改善。建议关注紫金矿业等标的。 铝：旺季吨铝盈利显著提升。1Q24电解铝板块营收921.98亿元，环比+11.88%亿元，归母净利润61.97亿元，环比-7.95%；1Q24铝加工板块营收426.31亿元，环比-7.79%；归母净利润16.80亿元，环比+17.89%。（1）1Q24测算电解铝单吨生产成本提升559元，但受益于铝价上涨，吨铝利润逐季度回升。（2）1Q24，国内外铝价涨幅有