中银证券：中青旅（600138）-市场回暖复苏有序，业务恢复齐头并进

中青旅(600138)公司披露2021年一季报。21Q1公司实现营收13.98亿元，同比增长16.40%，归母净利润亏损0.65亿元，同比减亏1.33亿元，基本符合预期。除出境旅游外，公司其余业务均处于恢复轨道。支撑评级的要点双镇同比增长明显，景区内容推陈出新。21Q1乌镇接待游客50.29万人次，实现营收1.29亿元，分别同比增长75.65%、76.00%；古北水镇接待游客16万人次，实现营收1.06亿元，分别同比增长170.73%、130.00%。一季度受旅游淡季及“就地过年”影响，恢复速度略低。双镇利用民俗节庆、综艺影视、会议会展、主题活动丰富并创新景区内容，迎合国内疫情稳定趋势，打造沉浸式景区休闲娱乐典范。整合营销服务升级，酒店经营数据回升。21Q1公司整合营销围绕科技转型并协同线上线下，承办及推进各项会议会展与博览赛事，净利润较去年同期略有提升。山水酒店顺应酒店消费市场回暖，21Q1营收同比增长52%，净利润减亏0.21亿元，并利用全新官网提升消费者互动体验，满足疫后市场需求。集中优势深挖国内旅游市场，策略投资继续稳定输出。21Q1公司继续集中优势资源深挖国内旅游市场，针对细