太平洋证券：华宏科技（002645）-并购江西万弘，稀土回收版图再扩大；再生资源长期受益碳中和

华宏科技(002645)事件概述：公司发布公告，拟以自有资金2.7亿元收购收购江西万弘高新技术材料有限公司100%的股权。拟收购公司主业为综合回收利用废旧磁性材料等，该公司2020年收入2.17亿、净利润2482.79万元；2021年一季度收入8577.89万元、净利2402.28万元。继续加码稀土回收，强化龙头地位；收购价格合理，将显著增厚公司盈利水平。江西万弘主要从事废旧磁性材料综合回收利用业务，通过综合回收利用废旧磁性材料生产稀土氧化物，目前年可处理废旧磁性材料6000吨。本次并购完成后，公司废旧磁材处理能力超过2万吨，行业市占率预计在20%左右，龙头地位进一步强化。本次收购价格对应2020年净利的PE约为11倍，对应2020年净资产的PB为1.39倍；估值水平相对合理。而对应2021年一季度净资产的PB为1.24倍，对应2021年净利润（2021Q1年化）仅为3倍左右，并购完成后，公司稀土回收板块业务占比将进一步提升，并显著提升公司盈利水平。稀土回收弹性大、具备较大成长空间。公司持续加码稀土回收业务，不仅是稀土回收领域的龙头企业，其镨钕氧化物产销量也处于稀土冶炼企业前列，并购使