华福证券：银行行业2021年年报和2022年1季报业绩综述之全国性股份制银行篇

投资要点：2021年股份制银行业绩释放，差异化持续扩大。 2021年盈利增速释放高于营收同比增速， 9家股份制银行业绩表现分化加大。 2021全年受净息差下滑叠加规模放量，利息收入稳定增长，非息收入受益二级市场热度较高，全年业绩增长可观。招商银行、兴业银行在非息收入端表现优异，平安银行则在利息收入及息差提升维度卓有建树，资产质量均有所提升，兴业银行加大成本投入，提升轻资产能力。2022年1季度业绩放缓，差异化持续。2022年1季度，股份制银行整体业绩表现略微不及预期，业绩分化持续拉大。平安银行营收、归母净利润同比高增，弹性增强，兴业银行业绩增速维持稳中有进，加强投入未来可期，招商银行业绩整体稳健，受管理层变动情绪影响，股价期间下滑较大，未来以业绩带动估值反弹可期，上述三家银行1季度净息差管控稳定。 其他股份制银行1季度除浙商银行、中信银行表现较好外，其他整体略低于预期，我们认为经营效果延续2021年度经营业绩趋势。增强补弱能力成为未来差异化引领重要指示牌。 招商银行、兴业银行、平安银行具备各自优势，发展各有侧重，但都对科技投入、零售转型具有共识。未来估值变化路径，我们认为估值立足点在于