东方财富证券：片仔癀（600436）-2020年报点评：业绩基本符合预期，日化板块增速亮眼

片仔癀(600436)业绩基本符合预期。公司于4月23日发布2020年报及2021一季报，2020年公司营业收入65.11亿元，同比增长13.78%；归母净利润16.72亿元，同比增长21.62%；扣非归母净利润15.89亿元，同比增长17.31%。2021年一季度公司营业收入为20.02亿元，同比增长16.76%；归母净利润5.65亿元，同比增长20.84%；扣非归母净利润5.60亿元，同比增长21.02%。毛利率、净利率双升。报告期内，公司毛利率为45.2%，同比变化不大；净利率为25.9%，同比上升1.71pct；费用方面，2020年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.9%/5.2%/-0.9%/1.5%，YOY分别为+0.79pct/+0.38pct/-0.13pct/-0.59pct；综合来看，公司期间费用率为15.7%（去年同期15.2%），费用投放基本持平。片仔癀是国家一级中药保护品种，稀缺传统名贵中药具有强品牌属性，提价带来利润空间的增长，以及规模效应导致成本降低。化妆品业务高增长，未来增长可期。为了满足不断增长的高端客户消费群体，公司大力发展体验店渠道，扩大市场