东方财富证券：德赛西威（002920）-2020年报及2021年一季报点评：智能化加速落地，公司进入高速成长期

德赛西威(002920)【投资要点】事件描述：近日公司发布2020年报及2021年一季报。2020年公司实现营业收入68.0亿元（同比增长+27.4%），归属净利润5.2亿元（同比+77.4%），扣非归属净利润4.6亿元（同比+117.5%）；其中Q4实现营收25亿元（同比+39.6%），归属净利润2亿元（同比+34.2%），扣非归属净利润2.3亿元（同比+51.9%）。公司2021Q1实现营业收入20.4亿元（同比+78.3%），归属净利润2.3亿元（同比+312.1%），扣非归属净利润2.2亿元（同比增长+416.1%）。产品毛利提升，费用率明显改善。2020年公司毛利率23.4%（同比+0.6pct），净利率7.6%（同比+2.1pct）。公司盈利能力的提高源于车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统方面更多高毛利产品的销售及有效的费用控制。2020年公司车载信息娱乐系统、驾驶信息显示系统毛利分别提高0.8pct、0.5pct，产品均价为583元/台（同比+22.8%），产品毛利136元/台（同比+26.3%）。2020年公司深化组织改革，引入更高效的管理方法，费用管控能力持续加强，销