国联证券：医药生物行业半年度策略：关注业绩确定、疫情缓和后需求加速释放子行业

投资要点：2022年度策略我们指出，由于疫情导致医药行业2022年Q1将面对高基数增长压力，有望在2022年Q1后触底反弹。虽然2022年初疫情使2季度部分医药公司业绩承压，但是我们认为疫情后医药行业的刚性需求会加速反弹。截至4月底医药行业估值进一步调整，目前估值（29X）、仓位（医药重仓股持仓宽基10.8%，扣除医药基金7.08%）和业绩均处于底部区间，而根据一致预期2022年医药行业增速为39.8%，行业优势显著。不确定因素增多，业绩确定为王我们认为疫情依然是未来医药行业的重要变量，然而疫情和相关政策难以预判，因此我们认为业绩确定性有望成为投资主线。CDMO行业由于订单驱动的行业特性，且受集采政策影响较小，有望成为持续高成长的子行业。我们认为龙头企业大单的签订（如小分子新冠口服药）会挤占产能，使部分常规订单外溢至其他CDMO企业，短期提振行业业绩，长期有利于行业地位提升。疫情压制医疗需求，疫情后刚需加速释放2021年Q1医疗服务、医疗消费高基数，2022年Q1在承压的基础上，部分刚需产品和服务体现出了强劲的业绩韧性。我们认为虽然4月份部分区域受疫情负面影响较大，但是如眼科、手术、肿