信达证券：2022年度中期食品饮料策略报告：悲观预期低点，布局优质资产

白酒板块：本轮行业面临的波动压力与其说周期，不如说节奏，我们认为当前需求端稳定，只要酒厂把控好库存，并不会出现深度调整，行业依旧具备长期增长的持续性。白酒因其社交性、成瘾性、货币性特点，与一般消费品存在较大差异，周期性也更加明显。白酒周期的底层影响因素为批价和库存：1）批价由供需及预期决定，供给端节奏酒厂可控，头部品牌需求集中趋势明显且扩容趋势不变，价格向上可持续。2）库存端，渠道库存水平均处于低位，厂家管控力在提升；投资性库存对于酱酒行业是风险，需要时间消化调整，但对于茅台而言风险可控，且厂家已经在进行渠道结构调整、促进开瓶率提升；消费者库存以开瓶消费为目的，风险较小。大众食品板块：乳制品：疫情之下具有健康属性的白奶需求持续旺盛，带动整体乳制品行业增速创出新高。疫情面临常态化管控，白奶需求有望长期走强。奶酪行业当下仍处成长期，大单品儿童奶酪棒在常温渠道的空间刚刚开始释放，奶酪行业将继续保持高速增长，而具有全国化渠道及相应产能的奶酪企业有望受益于常温儿童奶酪棒的红利。休闲食品：面向经销渠道的业态短期受到成本压力，建议关注CPI-PPI剪刀差收窄，自21年以来板块估值回落较多，细分行业龙