开源证券：食品饮料行业投资策略：行业逐渐筑底，关注修复机会

市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，主要源于估值回落2022年1-4月食品饮料板块下跌15.3%，跑输沪深300约3.5pct，在一级子行业中排名中游。分子行业看，肉制品（-5.0%）、葡萄酒（-7.8%）、黄酒（-11.0%）跌幅较少。其他酒类（-38.6%）大幅跑输食品饮料板块。涨幅分解来看，股价下跌主要源于估值回落：食品饮料2022年1-4月PE较2021年底回落33.2%，预计2022年净利增长24.7%，两者共同作用，年初至今板块股价下跌15.3%。一季报总结：白酒业绩普遍较好，大众品出现分化2022年一季报食品饮料行业表现出较强的分化特性：一季度大部分区域春节期间白酒表现好于预期，主因在于大多区域疫情影响相对较小，政策宽松下返乡率提升，餐饮、零售、旅游等消费回暖，白酒消费环境和景气度提升明显，春节回款正常，动销旺盛。3月下旬的疫情对白酒一季度回款影响不大。大众品一季度营收与利润压力增大，主要源于：一方面突发的疫情从消费场景与物流管控上影响消费需求与供给，导致多数公司出现回款压力；另一方面乌俄战争影响大宗商品价格，给大众品公司原料成本带来较大压力。从一季度基金重仓情况来看，食