东吴证券：龙马环卫（603686）-2021年一季报点评：业绩符合预期，装备修复增长&服务稳步推进

龙马环卫(603686)事件：2021年一季度公司实现营业收入13.95亿元，同比增长31.52%；归母净利润1.19亿元，同比增长52.43%；扣非归母净利润1.08亿元，同比增长50.86%，符合我们的预期。归母净利润高增52.43%，装备修复贡献主增量。2021Q1公司环卫装备及服务业务稳步增长，综合毛利率同减3.5pct至23.02%，我们预计主要系会计准则修改收入确定方式及2020年疫情相关补贴取消所致。2021Q1,公司实现1）环卫装备：营业收入5.19亿元，同比增长51.19%，占当期主营收入的37.42%，环卫装备业务实现修复性增长。2）环卫服务：营业收入8.16亿元，同比增长14.78%，占当期主营收入的58.80%。环卫装备销量大增115.73%跑赢行业，电动装备市占率8.5%稳定前三。2021Q1公司环卫装备总销量1797辆，同比高增115.73%远超行业48%的增速水平。其中，环卫创新产品和中高端作业车型销量为1,194辆，占总销量的66.44%；小型智能环卫装备销量30台，新能源环卫车辆销量53辆，据银保监会交强险数据显示，2021Q1公司新能源环卫装备市占率