国联证券：医药生物2021年年报及2022年一季报总结：增长稳健，疫情不改长期趋势

投资要点2021年扣疫后规模以上企业医药行业恢复性增长，2022年一季度超预期。2021年医药生物行业去除疫情受益股营收同比增长13.50%，归母净利润同比增长9.67%。2022年一季度医药行业去除疫情受益股营收同比增长9.97%；归母净利润去除疫情受益股同比增长6.10%。相较于2020年，2021年已经实现恢复性增长，2022年Q1在2021年Q1高基数的情况下，仍保持较快增长，超出预期。医药行业已经实现三重底。截至4月底医药行业估值进一步调整，目前估值（29X）、仓位（医药重仓股持仓宽基10.8%，扣除医药基金7.08%）和业绩均处于底部区间，而根据一致预期2022年医药行业增速为39.8%，配置优势显著。医药细分子行业内部增速分化明显。从细分行业来看，22年Q1，营收增速排序为：CMO/CDMO>医疗服务toB>医疗器械》医疗服务toC>生物制品>化学原料药>化学制剂。医药子行业内部增速差异显著，结构分化明显。建议关注业绩确定性和疫情后刚需加速释放。我们认为疫情依然是未来医药行业的重要变量，然而疫情和相关政策难以预判，因此我们认为1）业绩确定性有望成为投资主线。CDMO行业由