世纪证券：捷佳伟创（300724）-2020及2021Q1财报点评：全面布局新技术将维持竞争优势

捷佳伟创(300724)核心观点：1)业绩持续保持较快增长。2020年，公司实现营业收入及归母净利润分别为40.4亿元（+60%）及5.2亿元（+36.7%）亿元；2021Q1，实现营业收入及归母净利润分别为11.8亿元（+138%）及2.1亿元（+149%）。利润增速低于收入增速，主要是毛利率下滑5.6pct，以及汇兑算是致使财务费用率提升1.9pct所致。2)经营性现金流明显改善，毛利率可望企稳回升。2020年度及2021Q1，公司经营性现金流量净额分别为3.34亿元及2.98亿元，现金流改善转正显示公司盈利质量提升。2020年度公司工艺设备及自动化设备业务毛利率分别同比下降5.2pct及14.4pct。毛利率下滑主要原因是下游客户降本增效竞争加剧，以及部分会计准则变化使得部分销售费用转为成本所致，预计随着HJT、大尺寸等新产品的拓展，公司毛利率可望企稳回升。3)布局新技术将持续保持领先地位。2020年研发投入1.9亿元（+56%），占收入比4.7%，年末研发人员数量达到460人（+164人）。公司积极开展多个代表未来2-3年高效电池技术发展的设备的研发，包括涉及大尺寸硅片（M12