华金证券：老百姓（603883）-Q1业绩承压，预计全年恢复高增长

老百姓(603883)事件：公司公告2020年年报，营业收入139.67亿元，同比增长19.75%；归母净利润6.21亿元，同比增长22.09%；扣非后归母净利润5.45亿元，同比增长14.05%；经营性现金流净额14.47亿元，同比增长40.19%。同时公司发布2021年一季报，营业收入36.38亿元，同比增长10.85%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长13.06%；经营性现金流净额4.47亿元，同比增长121.96%。Q1业绩承压，预计全年恢复高增长：2021年Q1防疫物资需求较2020年同期相比大幅减少，以及春节就地过年、部分地区感冒药限售等影响，行业短期承压，老店同店增速有所下滑；新开门店仍处于业绩爬坡对公司业绩贡献有限。2020年新开自建门店和并购门店多集中于下半年，预计将在今年下半年贡献利润，加之国内疫情稳定限售等影响逐步恢复，预计全年业绩保持前高后低态势，全年业绩将恢复高增长。直营并购并重，加盟快速推进：截至2021年一季度末，公司门店总数已达7268家，其中2020年新增门店1734家（直营门店1089家，加盟门店645家），2021Q1新增门店793家（直营门店