太平洋证券：华兰生物（002007）-血制品业务有望实现稳定增长，国内21年四价流感需求有望持续旺盛

华兰生物(002007)事件：公司公布2021年1季度，1季度实现营业收入6.23亿元（-7.99%），实现归母净利润2.53亿元（+2.23%），扣非归母净利润2.16亿元（-11.2%）。经营活动净额2.73亿元（+184.5%）。表观利润好于扣非归母净利润，主要是本期政府补助的确认，以及投资收益确认。1季度基本没有疫苗销售，所以都为血制品，毛利率63.1%，同比增加1.7pp，预计与血制品价格较之去年同期上涨有关。销售费用率3.7%（同比下降1.5pp），预计与血制品景气度提升有关，研发费用率8.8%（同比增加3.9pp）主要是来自疫苗研发投入增加。1季度收入增长情况好于批签发情况，预计公司有部分存货作缓冲。根据中检院数据，2021年1-3月华兰白蛋白批签发约33万支同比下降47%，静丙批签发11万支同比下降80%左右。预计1-3月批签发的下降，部分可归结于可投浆减少有关，部分与中检院批签发检查力量倾斜在新冠疫苗的检验有关。1季度业绩情况好于批签发情况，预计公司有部分存货作缓冲。参考母公司报表（纯血制品业务）存货5.53亿元（2020年1季度末为4.61亿元），2020年底为5.