华安证券：皖新传媒（601801）-资产质地优异，数字化新业态驱动增长

皖新传媒(601801)主要观点：公司图书发行主业经营稳健，着力推进数字化新业态公司是安徽省最大的国有控股文化教育上市公司，经营业务包括文化消费、教育服务和现代物流三大主营板块。在核心业务图书发行上，至2020年底公司已在安徽、江苏、上海等地共布局780家实体网点，构建了覆盖安徽全省、辐射周边的完整的出版物分销服务及教育服务体系。图书发行包括教材教辅与大众图书发行，公司一直是安徽省唯一一家拥有教材发行资质的公司，我们认为，受益于控股股东国资背景此优势延续的确定性较强。并且在与教材教辅业务相关的人口数据上，安徽省内中小学生人数增长稳定，出生率相比全国其他教育大省更高，故教材教辅发行业务增长确定性较强。同时，公司着力推进文化消费新零售、智慧教育、智慧物流三大新业态领航发展，为新型文化业态成为公司未来发展支柱夯实基础。我们认为，公司通过三大智慧业务带来的增速未来有望持续。供应链业务保持高增长，未来增速有望持续公司供应链及物流服务业务营收2016-2020年CAGR达56.9%，占营收比重从4.8%增长至24.9%。供应链业务依托发行网点，渠道优势早已建立，且优势明显，已是安徽省内第一梯队物流