招商银行：锂行业深度研究之2024年展望：上游矿山承压，中游增速放缓

2023年锂行业需求减弱供给释放，价格趋势性向下。需求端，电池产量增速放缓，采购意愿减弱，库存处于历史低位。供给端，上游矿山产量持续增长，下半年非洲矿山贡献新增产能。中游冶炼产量增速则有所放缓，但仍保持高速增长。冶炼产能持续释放，中国贡献主要增量。整体来看，需求趋弱供给增加，全年供需格局由2022年的供不应求转为供略大于求，供给-需求缺口扩大，引领价格趋势性向下。2023年电池级碳酸锂平均价格为25.9万元/吨，较2022年下降46%。供需调整叠加事件冲击扩大价格波动，全年现货价格呈现“h”型波动。与此同时，7月全国首个碳酸锂期货上市，在价格下跌的预期下遭遇卖空，期货价格自上市后持续下跌，加大现货市场波动。 上游及中游企业经营分化，中游营收盈利同比增速下滑。受益于销量增长或售价提升，上游主要矿企2023年前三季度营收出现同比上升。但受到通胀、环保和新建项目的影响，主要矿企前三季度平均现金成本均有所增加。锂盐价格持续下降，外采锂精矿价格与锂盐价格一度形成倒挂，中游冶炼企业普遍出现营收同比下降、营业成本同比上升、归母净利润同比下滑。2023年前三季度，国内主要锂盐企业中仅天齐锂业营业收入出