天风证券：国泰君安（601211）-21Q1业绩高增长，经营机制改善或将提升估值

国泰君安(601211)投资要点：国泰君安业绩增长超预期，主要是投资收益大增及上海证券增资为公司产生收益11.6亿元，投行与资管业务稳健增长，当前股价对应2021E为1.01倍PB，维持“买入”评级。2021年一季度业绩增速超预期，归因于公司投资收益大幅改善。国泰君安发布2021年一季报，公司实现营业收入109.4亿元，同比增长78.1%；归母净利润44.1亿元，环比大幅增长103%，同比增长141.6%，加权平均ROE3.33%，较去年同期增加1.97pct，业绩增长超预期。公司的经纪、投行、资管、利息净收入、自营收入占比分别为19.2%、6.2%、4.6%、12.9%和37.7%。自营业务收入同比大增，是业绩增长主要驱动力。2021年一季度，公司的自营业务收入41.2亿元，较20Q1增加40.4亿元，主要是公司交易性金融资产投资收益增加，金融资产的公允价值变动贡献正收益，以及公司对上海证券股权重估产生的收益（11.6亿元）。期末，公司金融投资规模较20年底下降9.3%至2892亿元，其中，其他债权投资较上年末下降21.6%至569亿元，交易性金融资产为2292亿元，基本持平。手续费