开源证券：华密新材（836247）-北交所首次覆盖报告：高端特种橡塑“小巨人”，高技术水平进入航空、高铁领域

华密新材(836247)橡塑领域“小巨人”，拓展特种工程领域业务，募投改性塑料等新材料景气华密新材是国家级专精特新“小巨人”，致力于特种橡胶混炼胶、橡塑密封和减震制品。2023H1营收1.90亿元（+16.90%），归母净利润2354万元（+110.33%），橡胶材料业务稳步上升，高毛利橡塑制品结构优化。我们预计公司2023-2025年的归母净利润分别为0.51/0.68/0.93亿元，对应EPS分别为0.55/0.73/0.99元/股，对应当前股价的PE分别为11.5/8.7/6.4倍，看好华密新材的技术实力，能够在摆脱疫情影响后实现营收利润快速修复，高端化进军航空航天、高铁领域将带来良好业务发展，首次覆盖给予“增持”评级。看点：满足高端化与国产替代的技术实力，发力航空航天与高铁两大下游下游领域中航空航天、高铁企业属于中高端应用领域。华密新材技术实力强，特种橡胶混炼胶荣获“第四批河北省制造业单项冠军产品”。研发费用率维持5%以上。部分材料的核心技术达到国内先进水平。参与制（修）订国家标准8项，可与主机厂同步开发新产品，已与长城汽车、中国一汽、三一重工、中石化等企业建立合作关系，且具备