国信证券：建材行业21年年报及22年一季报总结：危机下的挑战与突破，前路依旧可期

回顾2021年报及2022一季报建材板块财报数据，各子行业在宏观经济新增长结构背景下，运行呈现显著分化的态势，整体上看特点如下：1）收入增速逐季回落，盈利同步承压。剔除天山股份后，2021年建材行业共实现营收6946.8亿元，同比+12.2%，实现归母净利851.2亿元，同比-1.1%，扣非归母净利润779.7亿元，同比-0.6%，收入总体平稳增长，利润略有承压。分季度来看，收入增速逐季回落，盈利同步承压；其中2022Q1水泥/玻璃/玻纤/其他建材营业收入增速分别为-14.6%/+13.3%/+22.3%/+1.4%，归母净利润增速分别为-24.3%/-43.1%/+54.7%/-37.9%，板块分化进一步加剧。2）成本上涨致毛利率持续承压，经营性现金流表现分化。2021年建材行业平均毛利率和净利率分别为27.2%/12.1%，同比-2.37pp/-2.85pp，2022Q1毛利率24.23%，同比-3.88pp，环比-2.42pp，净利率9.01%，同比-3.25pp，环比+0.25pp，原材料价格上涨拖累盈利；从现金流数据看，2021年实现经营活动净现金流981.3亿元，同比-7.