东兴证券：中公教育（002607）-短期业绩受制于招录节奏，经营效率持续提升

中公教育(002607)事件：中公教育2020年实现营业收入112亿元/+22%，归母净利23亿元/+28%，扣非归母净利18.7亿元/+10%，处于业绩预告区间下限。2021Q1实现营收20.5亿元/+66.8%，归母净利1.4亿元/+21%。招录节奏影响短期业绩，长期看公共服务加强与就业优先政策将保障行业需求。2020年公司公务员/事业单位/教师/综合序列营业收入分别同比+50.79%/-9.12%/-7.15%/+10.35%，公务员仍为支撑公司业务扩张的重要板块。此外，2021Q1高速合同负债同比减少7.3%，短期经营承压。今年一季度由于多省省考提前，而2020年省考因为疫情延后，两次考试间隔较短，影响招录人数。同时，今年省考与教师考试时间相近，使考生不得不进行二选一备考，一定程度上影响了教师招录培训。但长期来看，“十四五”规划持续强化就业优先政策，而当前每年1500余万新增就业需求中，大学毕业生占比已经超过半数，成为就业重点目标群体。此外，“十四五”规划持续强调公共服务投入，将推动尤其是教师、医疗、社区基层服务等方面的招录与培训需求。中公的业务发展迎合社会人才发展需求，作为职