东兴证券：水羊股份（300740）-自主+代理双驱动，研发数字共赋能

水羊股份(300740)事件：公司发布2020年财报和2021年一季报，分别实现营收37.15/8.17亿元，同比+54.02%/58.03%；归母净利1.4/0.31亿元，同比+415.28%/1040.09%。强品牌运营能力下自有品牌持续巩固，代运营业务不断放量，双轮驱动下将实现长效发展。公司主品牌御泥坊全面升级，塑造全新盛唐品牌形象；打造氨基酸泥浆面膜、美白面膜贴等爆品，进一步增强品牌影响力。主品牌御泥坊20年/21Q1分别实现营收13.83/3亿元，同比+55.98%/86.04%，拉动公司营收高增。此外自有品牌打造御MEN竹炭洁面液、大水滴熬夜面膜等多款爆品驱动销售额良好表现。代理品牌方面，20年开始全面承接强生代理业务，成功打造城野医生377爆款；帮助法国小众品牌Evidens成功提价并获得全年8万瓶的销售业绩，销售额提升10倍以上；打造意大利彩妆品牌KIKO的爆款产品粉饼，销售额同比+180%等。公司强品牌运营能力已得到充分验证，为持续承接新品牌奠定基础。截至目前公司已与超过30个国际品牌达成合作，强品牌运营能力加持下代运营业务有望持续放量，成为拉动公司发展的重要增长点，