国联证券：电子行业：行业景气分化，创新中寻增量机会

电子行业22Q1业绩出现分化，估值已至历史底部2022年Q1电子行业业绩出现分化，部分细分行业收入和利润同增，比如半导体设备/分立器件/电子化学品，也有行业收入和利润同比下滑，比如其他电子/光学元件/LED等。而随着今年以来的较大幅度回撤，电子行业的估值水平已跌落至历史底部，申万电子行业整体PE(TTM)十年分位数约为0.16%。行业呈现结构性缺芯，部分板块景气度不减受疫情及乌俄局势影响，全球智能手机销量下滑，根据Canalys数据，今年一季度全球智能手机出货量为3.112亿台，相比去年同期下滑11%。包括手机、笔电等行业在内的消费电子板块需求下滑压力较大，但包括汽车电子、AIoT、高端工控等领域仍然强劲增长，同时半导体制造商扩产动力意愿较强，半导体设备材料仍可维持高景气度。万物互联、双碳战略时代开启，半导体结构性机遇长存作为半导体行业下游最大的子行业之一，智能手机渗透率趋于饱和，销量增长动力不足。而AIoT步入黄金成长期，万物互联加速，根据GSMA数据，2019年全球物联网连接设备量达到120亿台，预计2025年设备总连接数将会达到246亿台，6年CAGR为12.71%。MCU/存储