光大证券：阳光电源（300274）-2020年报及2021年一季报点评：受益海外市占率大幅提升，光伏逆变器、储能高景气度延续

阳光电源(300274)事件：公司发布2020年年报，实现营业收入192.86亿元，同比增长48.31%；归母净利润19.54亿元，同比增长118.96%；实现扣非归母净利润18.46亿元，同比增长103.93%。公司发布2021年一季报，2021Q1实现营业收入33.47亿元，同比增长81.24%；归母净利润3.87亿元，同比增长142.45%；扣非归母净利润3.78亿元，同比增长157%，主要由于电站业务及海外光储业务量增加。点评：分季度来看，公司2020Q4营业收入73.77亿元，同比增长26.76%，环比增长48.52%；归母净利润7.59亿元，同比增长124.44%，环比增长1.30%；扣非归母净利润7.62亿元，同比增长72.72%，环比增长13.24%。21Q1盈利能力超预期。盈利能力方面，公司2020年毛利率23.07%，同比-0.74pcts；其中，20Q4毛利率20.29%，同比-1.04pcts。21Q1盈利能力大幅提升，毛利率29.56%，同/环比提升1.19/9.27pcts，净利率11.66%，同/环比提升2.94/1.3pcts。海外逆变器超预期增长，驱动