东方财富证券：恒生电子（600570）-2020年报点评：新准则致业绩调整，长期向好势头不变

恒生电子(600570)【投资要点】业绩受新收入准则影响。公司公告2020年全年业绩，实现营业收入41.73亿元，同比增长7.77%，同比2018年增长28%；实现归母净利润13.22亿元，同比下降6.65%，扣非归母净利润7.34亿元，同比下降17.56%，净利润下降主要因为执行新的收入准则，对自研软件产品和定制软件的收入确认，从完工百分比法改为在客户取得相关商品控制权时点确认收入。全年经营活动现金流量净额13.98亿元，同比增长30.55%，经营状况良好。费用成本项目调整，合同负债超30亿，21年业绩增长前景可期。公司2020年营业成本为9.56亿元，同比增长666%，毛利率为77%，较上年下滑19.71pct。新收入准则下，公司将与合同履约义务相关的项目开发实施及维护人员费用计入合同履约成本，与收入配比计入营业成本。费用项目相应有所收缩，全年发生销售费用3.54亿元（-61.82%），研发费用14.96亿元（-4.10%）。因职工薪酬及办公费用增长，管理费用5.39亿元（+10.97%），利息收入增加导致财务费用由正转负，为-0.07亿元。2020年末公司合同负债余额为31.07