太平洋证券：海螺水泥：水泥巨擘开启十四五新篇章

海螺水泥(600585)事件：2021年一季度公司实现营收344.41亿元（+48.41%），归母净利润58.09亿元（+18.22%），扣非归母净利润54.57亿元（+19.21%）。点评：维持“买入”评级及目标价68.3元：我们认为，在环保趋严的背景下，矿山的稀缺性使得水泥呈现资源化，随着行业集中度提升，市场波动性将减弱，而过去2-3年以及未来2-3年，水泥企业资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂，海螺水泥作为行业龙头将迎来价值重估。维持公司2021-2022年业绩分别为371、391亿元，对应EPS分别为7、7.37元，对应PE估值分别为7和6.6倍，目前PB估值约1.6x，股息率约4%,维持“买入”评级及目标价68.3元。Q1量增价跌，业绩依旧稳健。我们测算，2021年一季度公司实现水泥熟料自产品综合销量约6900万吨，同比增长约40%，较2019年Q1增长约11%，销量增长强劲，得益于国内经济继续恢复，地产投资韧性十足，施工面积稳定增长，且基建投资也保持稳定，同时今年春节鼓励原地过年，节后下游复工快于往年同期，整体需求保持稳定增长；从单吨情况来看，