西南证券：完美世界（002624）-高基数压制短期业绩，关注后续产品落地

完美世界(002624)业绩总结：公司2020年全年实现营业收入102亿元，同比增长27.2%；实现归母净利润15.5亿元，同比增长3%；经营性现金流净流入37亿元，较2019年增长82.5%。2021年一季度实现营业收入22.3亿元，同比减少13.3%；实现归母净利润4.5亿元，同比减少25.6%。宅经济驱动全年业绩增长，高基数影响Q1业绩表现。2020年，公司游戏业务表现良好，实现92.6亿元营业收入，同比增长35%，22.8亿元净利润，同比增长20.4%；影视业务受疫情影响全年实现9.6亿元营业收入，较2019年减少18.3%。报告期内，公司综合毛利率为60.3%，较2019年减少0.6pp。期间费用率减少2.1pp至42%，其中销售费用同比增加59.9%，主要由宣传推广费用增加导致，管理费用同比增加10.7%，由新办公大楼房租物业支出所致，财务费用减少45.5%，系购买子公司投资份额导致。2020年新冠疫情爆发使“宅经济”大行其道，进而形成了高基数。在此影响下，公司2021年一季度业绩有所回落。细分品类优势扩大，关注后续产品落地。游戏业务是公司业绩核心，各项细分板块均呈现较好的