中国银河：芒果超媒（300413）-2020年年报暨2021一季报点评：会员高增长，持续构建内容生态

芒果超媒(300413)核心观点：事件公司发布2020年年报暨2021年一季度报告：2020年公司实现营业收入140.06亿元，同比增长12.04%；归属于上市公司股东的净利润19.82亿元，同比增长71.42%；扣非归母净利润18.46亿元，同比增长68.91%。2021年Q1公司实现营业收入40.09亿元，同比增长47.00%；归属于上市公司股东的净利润7.73亿元，同比增长61.18%；扣非归母净利润7.71亿元，同比增长74.68%。会员及活跃用户人数稳步增长2020年末，芒果TV有效会员数达3613万，较2019年末增长96.68%；会员收入达32.55亿元，同比增长92%。根据QuestMobile数据，报告期内芒果TV月活跃用户数量稳步上升，2020年12月已达到1.92亿，同比增长43%，基本位于国内长视频领域的第二梯队。公司通过不断完善具有芒果特色的工业化内容生产体系，深挖长视频竞争的“护城河”，我们认为公司的会员业务仍具有较大提升空间。财务表现稳健，战投积极布局芒果TV凭借自制节目成本优势及充裕的储备资金，盈利水平较为亮眼，公司差异化竞争策略具备发展潜力。2020年