华西证券：老百姓（603883）-一季度短期承压，创新助力未来可期

老百姓(603883)事件概述公司发布2020年年报，实现营业收入139.67亿元，同比增长19.75%；实现净利润6.21亿元，同比增长22.09%；扣非归母净利润5.45亿元，同比增长14.05%；拟向全体股东每10股派送现金股利3.5元（含税）。公司发布2021年一季报，营业收入达36.38亿元，同比增长10.85%，净利润2.28亿元，同比增约16.03%；扣非归母净利润1.92亿元，同比增长13.06%；经营性现金流净额4.47亿元，同比增长121.96%。分析判断:一季度短期承压，经营面稳中有升2021年一季度营业收入36.38亿元，同比增长10.85%，环比2020Q4下滑5.4%，公司经营面临短期压力。主要有三大因素：疫情物资需求变化（非药品占比从2020年的16%下降到2021Q1的14%）、春节就地过年以及部分地区感冒药限售。一季度公司整体毛利率率和费用率控制相对稳健。2021Q1毛利率为33.50%，同比+0.42个百分点；期间费用率25.53%，同比+0.83个百分点；其中销售费用率20.52%，同比+0.59个百分点；管理费用率3.96%，同比-0.32个百分