东兴证券：长海股份（300196）-专注制品生意本质，中长期稳健成长可期

长海股份(300196)公司发布2021年一季报：2021Q1实现营收和归母净利分别为5.54亿和1.06亿，分别同比增长40.03%和89.16%，实现单季每股收益0.26元。制品对原纱涨价的传导并没有缺席，量价齐升享受行业高景气。公司主要收入来自于制品，长协订单占比较多，2021Q1是密集调整期，从业绩表现来看，由于2020Q1公司海外需求依然较好，且制品对原纱价格传导有滞后性，使得2020Q1公司业绩同比2019Q1基本持平，没有出现其他原纱企业受疫情影响之下的同比大幅负增，相对原纱企业而言，公司2020Q1业绩基数并不低，因而在没有新增产能的情况下能够实现90%左右的业绩增长，说明公司玻纤制品对原纱涨价的传导落实情况较好，公司通过对制品长协订单调价，在玻纤制品和玻纤原纱端都享受到了玻纤行业高景气所带来的量价齐升。产品加服务的商业模式抓住了制品生意的本质，重申看好公司新扩产周期下的稳健成长。玻纤制品种类繁多，本质上是非标准化的产品，需要根据客户需求进行针对性技术研发以及针对性定制生产，因而制品的生意不仅仅是卖产品，还在于对客户需求的深度把握以及及时响应，制品品质是基础，长海在此方