东兴证券：苏博特（603916）-全国化布局和全产业链优势将推动市占持续提升

苏博特(603916)公司发布2021年一季报，实现营收和归母净利分别为7.72亿和0.78亿，分别同比增长81.59%和58.27%，实现单季每股收益0.22元。利基市场需求旺盛叠加市场开拓显效，2021Q1业绩继续一枝独秀。减水剂行业其他两家上市公司皆为深市创业板企业，从业绩预告的发布情况来看，苏博特2021Q1业绩大概率将继续在减水剂上市企业中一枝独秀，背后的驱动力是作为公司利基的基建工程和中高端商混存量客户需求较为旺盛，且公司加大了在西南等薄弱地区的市场开拓力度，2021Q1外加剂和功能性材料总销量同比2020Q1的低基数基期翻倍，同比2019Q1也有36.12%的增长。价格方面，2020Q4公司一方面在市场上面对中低端商混市场的激烈竞争，另一方面顺应2020年原材料价格大幅下降的事实，适当调低了终端销售价格，由于较为短期的商混合同也是6个月左右，这一价格政策延续到了2021Q1，相对于2020Q1，高性能减水剂、高效减水剂以及功能性材料售价均有所下降。综合来看，量对2021Q1业绩的贡献大于价，从公司合同签订的期限特点来看，我们认为2021Q1产品价格的下降更多是对原材料价格