申港证券：先导智能20年报及21Q1点评：下游扩产放量Q1盈利好转

先导智能(300450)事件：公司发布2020年度报告：2020年公司实现营业收入58.6亿元，同比增长-25.07%；归母净利润7.7亿元，同比增长0.25%；扣非后归母净利润7亿元，同比下降8.39%，盈利低于市场预期。21Q1公司实现营收12.1亿元，同比增长39.32%；归母净利润2亿元，同比增长112.97%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比增长123.72%，整体符合市场预期。投资摘要：20年利润持平，21年Q1收入、利润放量增长。2020年公司收入增速符合预期，但净利润下滑。20年公司毛利率为34.32%，同比降低5个百分点，但21Q1毛利率回升至40.21%，得益于公司在手订单充足，产能利用率提升。资产方面，21Q1公司预付款项和存货增长较大，分别较20年末增长了158.43%和47.8%，这是由于业务量增加，采购量和存货相应增加导致。同样的，由于订单增加，21Q1预收款相较于20年末也增长了39.51%。新订单创历史新高，为公司未来业绩奠定良好基础。2020年全年新签订单110.63亿元（不含税），2021年第一季度公司新签订单为38.49亿元(不含税)，为公司未来业