东兴证券：海康威视（002415）-业绩边际向好，创新业务带来增长新动能

海康威视(002415)事件概述：公司发布20年年报与21年一季报，2020年实现营业收入635.03亿元，同比增长10.14%；归母净利润133.86亿元，同比增长7.82%。21年一季度实现营业收入139.88亿元，同比增长48.36%；归母净利润21.69亿元，同比增长44.99%。点评：疫情影响减弱，公司业绩逐季向上。1）营收端：公司20Q4营收、归母净利分别为214.82、49.47亿元，同增20.56%、12.75%，环增21.03%、230.59%；21Q1业绩持续提升，分别实现营收、归母净利润139.88、21.69亿元，同增48.36%、44.99%。2）盈利能力端：公司20年毛利率为46.53%，上升0.54pct，主要系顺应形势推出的热成像测温设备拉动；净利率为21.54%，下降0.08pct，主要受人民币升值出口汇兑损失影响。公司20年采取了较为稳健的费用政策，控制人员增长与费用支出，销售费用率与管理费用率均呈现逐季递减的趋势，全年销售费用率为11.62%，下降0.97pct，管理费用率为2.82%，下降0.34pct。3）现金流端：20年公司经营性现金流净额达