山西证券：珀莱雅（603605）-线上销售带动业绩增长，新兴彩妆品牌持续高增

珀莱雅(603605)事件描述公司于近日发布2020年年度报告及2021年一季度报告，2020年公司实现营业收入37.52亿元，同比增长20.13%；归属于上市公司股东的净利润4.76亿元，同比增长21.22%。2021年一季度公司实现9.05亿元，同比增长48.88%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比增长41.38%。事件点评20H2业绩逐季回升，21Q1营收净利双高增。2020年公司营收稳健增长，虽然受到疫情对线下渠道带来的负面影响，但公司线上渠道和美容彩妆品类均录得高增长。分季度看，公司营收增速逐季回升，单Q3/Q4营收同比分别提升20.53%/40.05%，主要受到彩妆类产品三位数增长及年底电商促销活动带动的影响；归母净利润单Q3/Q4同比分别提升59.43%/25.12%，Q3利润增速较高主要受到营收增长较快及去年同期利润基数较低影响，Q4利润增速下降受到费用上涨及去年同期高基数影响。21Q1营收增速48.88%，归母净利润增速达41.38%，主要受到线上销售同比增长、彩妆类持续高增长以及去年同期基数较低的影响。20年公司毛利率63.62%，同比下降0.43pct