光大证券：青岛啤酒（600600）-2021年一季度业绩点评：净利增长超预期，高端化持续推进

青岛啤酒(600600)事件：青岛啤酒公布了2021第一季度业绩，2021Q1公司实现累计实现产品销量219万千升，yoy+35%；实现收入89.3亿元，yoy+41.87%，归母净利10.2亿元，yoy+90.26%，实现销量、收入和净利润的全面大幅增长，超出市场预期。销量持续增长，产品结构不断优化升级2021年Q1公司累计实现销量219万千升，yoy+35%，较2019Q1增长1%，疫情所带来的不利影响逐步消退，夜场、餐饮渠道持续恢复。从产品结构看，青岛啤酒主品牌销量实现同比增长44%，表现优于公司整体销量增速，产品升级趋势显著。受益于产品结构优化，2021年Q1公司ASP同比增长5.6%至4076元/千升，较2019Q1增长11%。吨酒价提升叠加单位成本下降推动毛利增长公司2021年Q1毛利率45.13%，yoy+5.07%，吨酒价提升叠加单位成本下降（2021Q1销量上升摊薄固定成本；产能优化、生产效率持续提升）推动毛利率增长。从各项成本费用来看，一季度销售费用/管理费用/财务费用分别为19.87/3.39/-0.74亿元，yoy+48.1%/+41.68%/+35.23%，销