国信证券：轻工制造5月投资策略：关注估值修复机遇，看好家居龙头强者恒强

核心观点大盘反弹后维稳，轻工略强于大盘。A股4月持续下行，跌幅较3月扩大，月末有所反弹；美股4月持续下行；港股基本震荡维稳。A股轻工制造表现整体弱于大盘，港股轻工制造指数（中信）略弱于恒生指数和港股非必须性消费；美股非必须消费品弱于标普、道琼斯指数。3月国内消费增速回落，家具出口额增长提速。3月社零同比-3.5%。文化办公用品零售额增长较为稳定同比增长9.8%；日用品零售额同比-0.8%。家具零售额同比-8.8%。3月家具出口额同比增长提速，纸浆纸及其制品增长放缓：家具及其零件出口额同比增长7.1%；纸浆纸及其制品出口额同比增长0.2%。浆价纸价基本企稳。4月下旬木浆市场维持高位震荡，4月最后一周进口针叶浆周均价7165元/吨，较上周下滑0.05%；进口阔叶浆周均价6023元/吨，较上周上涨0.09%。文化纸方面，双胶纸供需压力继续增大，市场价格稳中略涨。受疫情影响，全国多地印厂开工不足，发货物流受限，成交相对低迷。包装纸方面，市场供需暂稳，价格震荡下行。其中白卡纸市场价格下滑明显。房地产交易施工增速延续震荡下行趋势。供给侧3月地产销售及开工、竣工表现仍然偏弱。具体看当月情况：3月住宅