国信证券：纺织服装5月投资策略：品牌消费低点已现，人民币贬值利好制造出口

核心观点行情回顾：A股、港股、美股、台股纺织板块表现好于大盘。4月A股、港股、美股、台股大盘下行；纺织板块表现均好于大盘。品牌渠道：疫情影响下3月社零承压，4月本土运动品牌表现较好。2022年3月服装社零同比下降12.7%。2022年至今穿类网上零售累计同比增长1%，其中3月天猫京东纺服同比均有下跌，运动服/鞋分别下降10.8%/10.1%，跌幅相对较小。4月运动天猫旗舰店中，耐克、阿迪分别上升120%、下降38%，同比2020年4月下降5%、64%。安踏、FILA、李宁、特步分别下降17%、1%、20%、71%，同比2020年4月增长12%、23%、17%、62%、9%。抖音方面，4月重点运动品牌销售额排名总体波动较小，森马提升较快。制造出口：越南纺织出口略有增长，近期原材料价格持平、运价下降，4月人民币贬值。2022年1~3月，国内纺织品出口+27%/-10%/+22%，服装出口+17%/-8%/+10%；越南纺织品出口自2021年11月以来明显回暖，2022年1-3月分别同比增长27%/10%/19%。3月国内和越南PMI均有单位数下滑，4月下旬盛泽开机率小幅回升至69%；今年以