天风证券：房地产开发2021年报综述：缩表促出清，格局迎优化

2011年以来盈利首次负增长2021年A+H股103家主流上市房企营收同比增长12.5%，较2020年下滑1.2个百分点；归母净利同比下降49.2%，较2020年下滑44.3个百分点。21年行业结算规模稳步提升，但行业利润率趋势性下行，市场景气度承压致存货减值，叠加民营房企遭遇信用冲击，部分项目停工影响结转节奏，行业归母净利迎来2011年以来首次同比减少，盈利集中度创2011年以来新高。2021年总体房企毛利率为20.9%，较2020年下滑5.6个百分点；净利率为6.2%，较2020年下滑5.7个百分点；加权ROE为7.0%，较2020年下滑7.8个百分点。行业毛利率自2018年达到阶段性顶部之后持续下行，且2021年下行幅度无差别扩大，反应行业整体利润空间的收窄。大型房企和国企利润端具备较强韧性，毛利率、净利率、ROE依然保持绝对领先，21年毛利率分别高于行业整体2.0、4.0个百分点，凭借良好的管控效率和周转优势实现净利率和ROE的缓慢下行。销售整体平稳，业绩储备下降2021年A股69家房企整体销售商品、提供劳务收到的现金同比增长6.3%，增速较2020年下行0.1个百分点。行业信