民生证券：德明利（001309）-2023年年报点评：Q4业绩环比大幅增长，24年业绩释放可期

德明利(001309) 事件：2月26日，德明利公告2023年年度报告，2023年全年实现营收17.76亿元，同比+49.15%；实现归母净利润0.25亿元，同比-62.97%；实现扣非归母净利润0.15亿元，同比+26.66%。 NAND闪存量价齐升，Q4业绩环比大幅增长。单四季度看，公司实现营收8.00亿元，同比+124.60%，环比+107.32%；毛利率32.55%，环比增长26.65pct；归母净利1.36亿元，同比+1468.38%，环比扭亏。公司逐季度业绩持续修复，我们认为主要因：1）存储原厂持续减产，NAND供应紧俏，价格在2023年Q3底部反弹；2）公司底部开始囤积低价晶圆，2023年末公司存货19.32亿元，相较同期增长11.77亿元，同时公司积极拓展终端客户和销售渠道，公司营收业绩大幅提升。 控产+需求向好，存储价格趋势向上。原厂持续减产，加之2023年Q3以来下游PC、手机需求边际向好，2023年8月起大容量DRAM、NAND启涨，尤其Flashwafer持续紧俏。往后看，我们认为PC、手机需求边际向上，AI应用将持续推动存储扩容，而原厂仍持续减产，后续有望持续